李录:不动如山,
偶尔出手

PORTFOLIO · $32 亿

这不是组合,
是五个判断

前五大 = 87% · 谷歌为 GOOGL+GOOG 合并 · 截至 2026-03-31

AI 入口(谷歌)、中国电商效率之王(拼多多)、复利机器(伯克希尔)、华人银行(华美银行)——每个仓位背后是一个十年级别的判断,而不是一个季度的观点。

Q1 动作

难得一动,动了五下

新建 / 加仓

减仓

THE SIGNAL

一次买齐评级三巨头,
这是芒格的遗产

标普全球、穆迪、MSCI——全球资本市场的"收费站":债券要发行就要评级,资金要配置就要指数,无论牛熊,过路费照收。

芒格终生推崇这类"坐着收钱"的生意,伯克希尔持有穆迪超过二十年。李录在芒格身后把三家一次买齐,像是一种致敬,更是一种传承。

另一个细节:卖出美国银行(-71%)、买入收费站——从"利差生意"换到"垄断生意",在降息周期里逻辑自洽。

仓位虽小(各约 $5,000 万,1.6% 上下),但对一个十年不动的组合,新建仓本身就是最强信号。

中国仓位

拼多多跌 27%,
他为什么纹丝不动

同一季度,Tepper 把 PDD 砍了一半、把 BABA 砍了三分之一、清仓中国 ETF。李录一股没卖,反而新建了腾讯音乐。

这是全市场关于中概最干净的一组对照实验:交易型资金看政策与动量,所有权型资金看单位经济与估值。五年后回看,这一页会很有意思。

CLONE PERFORMANCE

九年战绩:
和大盘打平,但路不同

按喜马拉雅 13F 持仓克隆模拟(注意:他的港股仓位如比亚迪不在 13F 内):

数字打平,但路径完全不同:他用5 只票的集中度拿到了指数级回报——这意味着承担了集中风险却没换来超额。真正的超额在 13F 看不到的地方:他买在 1 港元的比亚迪。

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数据:SEC EDGAR · 截至 2026-03-31 持仓 · 不构成投资建议

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