他叫克里斯·霍恩，旗下基金 TCI，是过去二十年回报最猛的对冲基金之一，名气却不大。我把它最新持仓拉出来——只有 10 只票，而且几乎全是「躺着收过路费」的生意。
克里斯·霍恩的 TCI，是全球长期回报最顶尖的对冲基金之一，管着几百亿美元。他不上电视、不蹭热点，靠的就是极度集中、长期持有几只最好的公司。
他买什么不重要，他「只买一类生意」才是重点——我们来看这类生意长什么样。
你刷卡，Visa 抽一道；公司发债，得花钱买穆迪、标普的评级；飞机要飞，离不开 GE 的发动机和几十年售后——它们卡在关键环节上收费。
他另外几只是加拿大的铁路、欧洲的基建（机场、收费公路）——同样是「绕不开、得付钱」的垄断管道生意。
这类生意有三个共同特征：垄断（没几个对手）、刚需（绕不开）、轻资产（不用一直砸钱）。结果就是——定价权强、利润率高、现金流稳。
说白了，它们像一座座收费站：你想过桥，就得交钱。顶级基金最爱的，从来不是最酷的故事，而是这种「闷声印钞」的好生意。
你不用照抄他的持仓，但可以学他挑生意的眼光：下次研究一家公司，先问自己——它是在哪个环节「收过路费」？对手多不多？客户绕得开吗？
能稳稳收费、又没什么对手的公司，往往就是长期复利的好苗子。
全球最能赚的基金之一，组合却朴素到「无聊」：评级、支付、航发、铁路——全是收过路费的垄断生意。这告诉我们：真正赚钱的，往往是那些卡在关键环节、绕不开的「收费站」，而不是天天上头条的热门概念。
提醒：① 13F 滞后 45 天、是季度快照。② 它的集中度极高，普通人照搬风险大。③ 再好的「收费站」也有估值贵、被监管的风险，不是稳赚。
你能想到身边哪些「收过路费」的好公司？评论区聊聊。
数据来自 SEC 公开 13F，仅供研究，不构成投资建议。